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如没有按照交易规则或战略设计实施操作

作者:时间:2021-07-22 10:10:43分类:股票配资网

简介  如没有按照交易规则或战略设计实施操作。人们经常从媒体上了解到,由于“FatFinger”或一个组织的订单程序进入了无限循环,巨大的订单被送到市场,然后高频交易算法迅速做出反应,

如没有按照交易规则或战略设计实施操作。

人们经常从媒体上了解到,由于“FatFinger”或一个组织的订单程序进入了无限循环,巨大的订单被送到市场,然后高频交易算法迅速做出反应,导致市场崩溃或剧烈波动。很多人会说,如果没有高频交易,市场就不会那么动荡,因为人们没有时间去应对,而高频交易会在市场波动时火上浇油,加剧市场波动。事实上,即使没有高频交易,市场参与者也会根据自己的情况做出开仓的决定。当这个决策广泛一致时,市场也会剧烈波动,这是市场的正常特征。此外,并非所有的高频交易策略都是趋势跟踪策略。相反,市场深度的增加和各种交易行为有利于减少不必要的波动,因为大多数情况下人们和策略对市场的看法是不同的。在许多此类情况下,亏损的根本原因是参与者在操作风险和市场风险管理方面存在严重缺陷,如没有按照交易规则或战略设计实施操作,风险敞口过大,没有保持足够的风险准备金。所以,这样的借口无异于一个按日线操作的交易员抱怨一分钟线波动太大。同时,人们往往忽略了一些可能违反规定的交易行为,比如操纵市场。许多对冲基金和投资银行在自己的市场压力测试中被伪装成“胖手指”。在市场崩溃剧烈波动之前,他们往往多次通过主动策略测试。拥有声誉资源的机构为了弥补自身算法能力的不足,提升算法效果,往往依靠资本运作和媒体宣传来创造市场,比如人们经常看到的一些知名机构的报道。不同于传统理解的操纵市场需要大量的资金和资源,很多这样的机构往往扮演着轻轻推动已经到了悬崖边缘的市场的角色。当然,他们不会承认自己之前推了很多次,也绝不会承认自己推了,因为这样的主动交易策略往往伴随着合规问题。当然也有算法可以利用这种市场操纵来实现盈利,因为只是在没有市场操纵的情况下使用,所以不存在合规问题。这一切都与高频与否无关。

如果你关注高频交易的相关信息,你会发现上面很少有人提到真实情况,这很奇怪。不明确会增加市场风险,不利于市场完善和国有资产保值增值。而且需要明确的是,如果我们理解清楚了,就要大力推动或者打压频率更高的交易,任何有利于市场健全稳定的交易都要支持,这是市场的重要组成部分,多元化的市场环境有利于经济稳定。只崇尚价值投资或崇拜套利投机[4]是一种主观定价错误。即使是使用高级量化模型的高级量化专家,也如没有按照交易规则或战略设计实施操作会经常犯主观定价错误,从开始选择模型,开始工作,他就犯了错误。而且,在任何市场,都不可能完全杜绝价值投资或投机交易。根本原因在于,各种交易方式只是资本逐利性在不同市场环境下的不同表现。公平健康的市场环境对所有市场参与者都有利。当然,中国对高频肯定有限制,这既保护了大多数投资者,也有助于维护市场的公平。现在的环境没有高频环境,这是事实如没有按照交易规则或战略设计实施操作。政策不应该放松,没有必要如没有按照交易规则或战略设计实施操作松口。你真的想交易一个每秒20-40万订单,平均每天13000-25000订单的品种吗?

另一个让高频交易饱受舆论诟病的是,包括很多专家在内的人们把错误损失和市场操纵归咎于高频交易模式,而不是操作风险管理缺陷和违规交易,把市场不公平归咎于高频交易而不是大机构行为和监管漏洞。

现在对于高频交易有一个普遍的误解,要么认为很赚钱,要么就是扰乱市场。事实上,大部分高频策略根本不是赚钱策略,而是为了市场使用,提高市场流动性和市场深度。说白了,就是繁荣市场,增强交易所的稳定性和国际竞争力。

很多硬件厂商、软件厂商、火箭科学家都在喊着要进行西蒙斯。然而,最早对冲真正高频的是市场环境,而不是开放的知识。开放知识是学校从市场推出的培训、学术研究和教学中获得的利润。这也是二级市场相对公平的一面,无论学历、学校、年龄、社会背景。所谓的百分之十都是高频订单,但其实有相当一部分只是做市和大规模的订单拆分。对于大规模的订单拆分,中国证券订购软件的机构版很早就已经存在。欧美投资咨询机构中有相当多的所谓算法交易提供商,他们的主要业务是订单拆分策略。如果你详细了解他们执行订单的算法模型,你会惊讶于华尔街的钱这么赚钱。

同样,相当多的市场参与者会想尽办法利用监管漏洞,利用甚至制造市场不公平来牟利。闪电交易就是一个典型的例子。FlashOrder的交易模式属于不公平交易,与频率高低无关。即使在人工电话下单的时代,券商交易员也会根据自身情况提高、降低、延迟部分投资者的电话委托。这就是FlashOrder的原型,从手工到自动,一直被所有具有券商资质的投行视为稳定的收入来源之一,后来又增加了分析客户订单的算法。虽然flash交易因被曝光而被禁止,但仍有各种不公平的交易模式充斥市场,利用监管漏洞,如前几天BATS flash崩溃导致服务器故障所暴露的市场操纵。你可以在高频交易中发现所有非法交易的影子,但缺乏相应的有效监管手段。部分监管机构会邀请直接市场参与者对监管方式进行指导,这是弥补监管机构市场经验不足、提高监管政策制定有效性的好办法。

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